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研报精选:两万亿红包利市落地 电力企业直授与

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  前日政府工作报告显示减税降费继续进行,两万亿的红包就此落地。机构表示,电力企业将因此直接受益,电力企业盈利向好也将传导给上游企业,电缆制造商。电缆龙头东方电缆将间接受益。

研报精选:两万亿红包利市落地 电力企业直授与

  一、两万亿红包顺利落地 电力企业直接受益 电缆龙头间接受益!(平安证券)

  前日政府工作报告显示减税降费继续进行,两万亿的红包就此落地。机构表示,电力企业将因此直接受益,电力企业盈利向好也将传导给上游企业,电缆制造商。电缆龙头东方电缆将间接受益。

  1、业务结构变革,市场稀缺海缆标的。作为过去最主要的收入来源,公司陆缆业务适度聚焦毛利率相对较高的超高压电缆和电气装备用电缆,在收入规模稳步增长的同时产品结构得到优化。海缆业务经过多年的培育,2018年实现爆发式增长,公司从一个由电力电缆贡献主要收入和利润的企业逐步转变为由海缆贡献主要收入和利润的企业,而且这一趋势将持续强化。公司业务结构发生本质变化,目前是A股市场稀缺的海缆标的。

  2、海上风电高景气,海缆市场空间广阔。近年国内海上风电加速发展,目前在建、核准待建和核准前公示的项目总规模约49.3GW,对应的投资规模约9300亿元。按照单位千瓦海上风电项目的海缆的平均造价1700元估算,仅考虑目前在建和已核准项目,海缆市场规模约490亿元,如果进一步考虑处于核准前公示阶段项目,那么对应的海缆市场规模约840亿元。

  3、海缆竞争力突出,助力公司发展驶入快车道。海缆业务为公司开辟了一片蓝海,打开了未来成长空间:首先,公司在海缆方面具有十余年的积累,技术实力领先;其次,海缆的竞争格局稳定,准入门槛较高,公司市占份额领先;第三,公司战略清晰,借助上市平台优势,正在加快海缆新产能建设;第四,积极向下游海缆敷设业务延伸,拓展新的增长点。预计公司海缆相关业务将维持快速发展,推动公司发展驶入快车道。

  公司是目前A股市场稀缺的海缆标的,受益于海上风电的高景气,海缆业务具备高成长属性。外汇天眼援引平安证券预计公司2019-2020年收入规模35.2、40.4亿元,归母净利润2.65、3.37亿元,EPS 0.53、0.67 元,对应PE 20.3、16.0倍。

  二、本轮反弹中环保板块不容小觑 再叠加政策因素 危废处理龙头望迎大发展!(国盛证券)

  最近一段时间,盘面大幅反弹,各个板块争相斗艳。环保相对低调,但是涨幅确并不小,因为里边多数个股股价较低,资金较为喜欢,板块效应较强。其中,机构更为喜欢危废处理龙头东江环保。

  1、监管倒逼真实需求,环保督查进一步提升景气:过去由于监管缺失,危废得不到有效处置,倾倒、漏报现象普遍。2013年两高司法解释、环保法等政策从法律层面推动行业发展,而近两年的环保督查进一步增强行业的监管力度,行业潜在需求得到快速释放。预计我国每年危废产量1亿吨左右,但2016年危废单位核准规模仅6471万吨、实际经营规模仅1629万吨,显示产能不足且落后,行业空间较大。

  2、高标准、严要求下,集中度望提升:危废行业呈现“小散乱”的市场格局,市场高度分散(CR8为28%)且单个危废厂体量偏小(处置能力3万吨以下的企业占比73%),随着危废排放标准的提升&监管趋严,小厂由于技术&资金的问题或被逐步淘汰,单厂规模将逐步扩大,经验丰富&技术优异的企业或将脱颖而出,集中度有望提升。

  3、公司技术优、研发强,产能布局好:公司是危废龙头企业之一,研发强、技术优异、资质齐全(44类,为行业最齐全)、运营经验丰富,至2017年底已投运约160万吨产能(无害化85万吨,资源化74万吨,总量行业第一),远期产能350万吨,且多分布于广东、江苏、四川等危废产量大省。随着行业景气度、规范化程度的提高,公司优势望不断显现,产能体量望逐渐加大。

  4、管理望改善,新领导望带来新气象:公司2016年实际控制人变更为广晟集团,从民企变为广东省国有企业,经过过去两年文化管理上的磨合,加上2018年底新管理团队的到位(原深圳市水务局领导谭总担任公司新董事长、原中金岭南董事姚总担任总裁),公司经营管理望改善,且新领导多年的环保经营和管理经验也将更好帮助上市公司,危废项目的盈利能力及推进速度均值得期待。

  外汇天眼援引国盛证券预计2018-2020年归母净利润4.1、6.0、7.5亿元,EPS为0.47、0.67、0.85元,对应PE为26.6X、18.6X、14.8X。公司竞争优势强,看好其未来的发展。

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